Estos son los motivos del crash en bolsa de OHL

OHL ha publicado hoy sus resultados del segundo trimestre del año, muy decepcionantes, lo que está llevando al valor ha desplomarse en la jornada de hoy (-21,42% a 2,018 euros) ¿Pero cuáles son los motivos concretos de este desplome? Los analistas de Bankinter nos dan las claves:

Las pérdidas al cierre del 1S18 están condicionadas por los siguientes factores:

(i) Resultado negativo de 550,5 M€ derivado de la venta de OHL Concesiones (de los que 549,9 M€ corresponden al impacto en resultados de las variaciones del tipo de cambio en el valor de los activos vendidos).

(ii) Resultado desfavorable en la demanda interpuesta por OHL en el proyecto Central Hidroeléctrica de Xacbal Delta, cuyos penalizaciones ascienden a 28,8 M€.

(iii) Costes del Procedimiento de Despido Colectivo por importe de 28 M€.

(iv) Sobrecostes adicionales de -76,7M€ en el proyecto del Hospital CHUM en Canadá. Excluyendo estos efectos no recurrentes, el Ebitda se situaría en -57,0 M€ y el BNA ajustado en -117,5 M€. La posición neta de tesorería asciende a 558,3 M€ frente a una deuda neta de 999,9 M€ en Dic2017, debido a los fondos recibidos por la venta de OHL Concesiones. La cartera de proyectos se sitúa en 6.266,9 M€, (-0,6% con respecto a Dic 17).

OPINIÓN: Esperamos un impacto bajista en la cotización, ya que los resultados operativos continúan siendo débiles, incluso aislando la pérdida no recurrente de 550 M€ derivada de la venta de OHL Concesiones.

Los principales factores negativos son:

(i) Retroceso de los ingresos en todas las áreas de negocio (-6,7% en Construcción, -29,1% en Industrial y -85,0% en Desarrollos por la venta de Mayakoba), excepto Servicios, que registra un crecimiento de +17,5%.

(ii) El margen Ebitda de Construcción (área que supone el 84% de las ventas totales) se sitúa en 0,0% en 1S18 frente a +3,2% en 1S17 y 1,0% en 1T18, por lo que el negocio core de la Compañía ha registrado un Ebitda negativo de -6,3 M€ en 2T18 estanco.

(iii) El flujo de caja operativo es negativo (- 423,5 M€) de los que -223 M€ corresponden a la actividad regular de Construcción y -49 M€ a la salida de caja de los proyectos legacy. A pesar de que el consumo de caja de la actividad de Construcción se ha reducido desde -177 M€ en 1T18 hasta -46 M€ en 2T18, y que el primer semestre es habitualmente negativo por la estacionalidad del sector, el consumo de caja operativa de -424 M€ compara negativamente con la cifra de -293 M€ registrada en 1S18.

A pesar de que la cotización acumula ya un retroceso de -48% en 2018, mantenemos la recomendación de Vender ante el retraso en la recuperación de los ingresos, el flujo de noticias negativo acerca de incidencias en los proyectos legacy y la escasa visibilidad acerca de la mejora de márgenes.