E.On: Estos son los motivos de por qué hay que comprar acciones

Los resultados de E.On del 1T baten estimaciones y colocan al grupo en una situación cómoda para alcanzar las guías 2024. Confirma también los objetivos 2028 del Plan Estratégico.-

Principales cifras comparadas con el consenso: EBITDA ajustado 2.745M€ (+1%) vs 2.677M€ est.; BNA ajustado 1.047M€ (+2%) vs 1.013M€ est;; Deuda Neta 39.496M€ vs 37.691M€ en diciembre 2023. El equipo gestor reitera las guías 2024 y los objetivos 2028.

Opinión: Los resultados baten las estimaciones y el equipo gestor reitera las guías del año. La contribución al EBITDA de la división de redes se reduce este año (-6%) debido a que el año pasado registró unos ingresos no recurrentes procedente de recuperaciones de años anteriores. La división de redes representa el 75% del total del EBITDA del grupo. La división de comercialización mejora a su contribución al EBITDA (+39%) gracias a unos mayores márgenes. Tras los resultados, el equipo gestor confirma las guías para 2024. Estas guías apuntan a un EBITDA de entre 8.800M€ y 8.900M€, lo que representa una caída de entre -6% y -5%.

En términos de BNA se situaría entre 2.800M€ y 2.900M€ (entre -9% y -5% vs 2023). El buen comienzo del año coloca al grupo en una posición muy confortable para alcanzar holgadamente estas guías. También reitera los objetivos a 2028 del Plan Estratégico, con un EBITDA de más de 11.000M€, un BNA de 3.300M€ y un crecimiento anual del dividendo de +5%.

Nuestra recomendación de Compra está basada en los siguientes motivos:

(i) Crecimiento a medio plazo en la división de redes gracias a las inversiones incluidas en el Plan Estratégico. La base de activos regulados (RAB) crecerá a un ritmo medio anual de +10% en el periodo 2023-28;

(ii) Visibilidad en resultados. La actividad de redes es una actividad regulada lo que permite una buena visibilidad y baja volatilidad en resultados;

(iii) Próximo entorno más favorable de tipos. El esperado recorte de tipos de interés por el BCE favorece a este tipo de empresas, con alto apalancamiento y fuertes inversiones;

(iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado para 2024 de 12,3x y una rentabilidad por dividendo de 4,2%.