Endesa: Análisis fundamental y fijación de precio objetivo

Los analistas de Bankinter consideran que Endesa ha tenido un buen comienzo del año, aunque mantienen su recomendación de neutral y fijan el precio objetivo en los 20,3 euros. Estos son los argumentos que dan para establecer esa recomendación:

"El BNA del 1T'18 sube un 47% impulsado por mejores márgenes en el negocio liberalizado, la estabilidad del negocio regulado, mejoras en eficiencia operativa y un menor coste de la deuda. Tras estos resultados, Endesa se encuentra en un posición muy cómoda para cumplir sus objetivos del año: 3.400M€ de EBITDA y 1.400M€ de BNA. Estas guías suponen situarse en niveles próximos a las cifras reportadas en 2017, lo que podría parecer conservador a la vista del 1T'18. Sin embargo, hay que tener en cuenta que Endesa fue mejorando sus resultados durante 2017 (el 1T'17 fue el peor) y que además en 2017 se registraron factores no recurrentes positivos. Es decir, la calidad de los resultados en 2018 será mejor.

Estas cifras suponen acercarse a los resultados del año 2017. Esto podría parecer conservador, a la vista del buen comienzo del año. Sin embargo, hay que tener en cuenta que los resultados de Endesa fueron mejorando progresivamente en 2017 y que incluían factores extraordinarios positivos. Es decir, la calidad de los resultados este año será indudablemente mejor.

Tras estos resultados, hemos revisado al alza el Precio Objetivo hasta 20,3€/acción (desde 19,9€/acción) y mantenemos la recomendación de Neutral. El negocio regulado representa cerca del 70% del EBITDA del grupo. La falta de visibilidad sobre el esquema retributivo final (efectivo desde 2020), aumenta la incertidumbre sobre la capacidad de generar cash flow del grupo en el futuro. Este factor frena la evolución de las acciones en bolsa."