Endesa: Análisis de los resultados de 2019

Principales magnitudes comparadas con consenso: Ingresos: 14.805M€ (-3,6% vs 20.146M€ est), EBITDA 2.898€ (+4% vs 3.729M€ est); BNA ordinario 1.228M€ (+3% vs 1.536M€ est.); BNA 176M€: Fondos Generados por las Operaciones: 1.810M€ (+59%); Deuda Neta 7.225M€ (vs 5.956M€ en diciembre 2018).

Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de caja. El EBITDA crece al ritmo del 4% en el periodo. Los motores de este crecimiento han sido: (i) La buena gestión del negocio liberalizado con mejoras en el margen unitario de gas (3,3 €/MWh +90%) y de electricidad (27,0 €MW/h +6%); (ii) la nueva capacidad en renovables y (iii) los ahorros de costes. Estos factores junto con la estabilidad proporcionada por el negocio regulado de distribución permiten los avances a nivel operativo.

Por el lado negativo, la menor producción hidráulica en el periodo (baja pluviosidad) y el acortamiento de la vida útil de sus reactores, que conlleva una mayor depreciación en el periodo.

Es destacable la buena generación de caja en el periodo. El flujo de caja operativo mejora un 59% en el periodo hasta 1.807M€, gracias a los avances en EBITDA y al control del capital circulante. El Beneficio Neto se ve afectado por las provisiones por el cierre anticipado de sus centrales térmicas (1.052M€ realizadas en 3T). El principal foco de atención en la conferencia de resultados de hoy (10:00h) será la confirmación de las ambiciosas guías 2020 que ya anticipó el equipo gestor el pasado 27 de noviembre con ocasión de la actualización del Plan Estratégico. Endesa anticipa un EBITDA para 2020 de 3.900M€ (+5% vs 3.840M€ estimado por el consenso), un BNA Ordinario de 1.700M€ (+13% vs 1.627M€ estimado por el consenso) y DPA de 1,6 €/acción (+13% vs 1,54 €/acción del consenso).

De confirmarse estas guías podíamos ver una subida generalizada de las valoraciones y precios objetivos de la acción.