Enagás. Resultados sin sorpresas

Enagás ha publicado unas cifras 1T13 ligeramente superiores a nuestras estimaciones: Ingresos +12.5% hasta EUR 312m (vs. +8.2% est), EBITDA+9.4% hasta EUR 234,3m (vs. 9.7% est.) y Beneficio Neto de EUR 95m(+9.6% vs. 6.6% est.).

El beneficio neto del grupo supera el guidance del año(+5%) pero se advierte que en 2H13 la comparativa será más tirante (aportación en 2H12 de Altamira y Quintero a los resultados de Enagás) y por tanto se espera una minoración de los incrementos hasta ahora registrados.
Los analistas de Bankia Bolsa destacan las siguientes partidas:

- Inversiones: En el 1T13 el capex alcanza EUR 308,4m, y el RAB EUR 268,1m, lo que supone un avance positivo para el cumplimiento de los objetivos anuales de EUR 650m y EUR 550m, respectivamente. Una parte significativa de los desembolsos en el trimestre ha sido la compra del 90% de Naturgás (EV de EUR 245m) que sin embargo no ha contribuido a los resultados operativos en este trimestre,
- Deuda Neta: El 1T13 cierra con EUR 3.69bn (vs. EUR 3.59bn a cierre de 2012, lo que supone una ligera subida +2.7%). Ratio de 3,9x Deuda/EBITDA anualizado. En cuanto a la liquidez y tras incluir las dos emisiones de bonos realizadas en 4T12, ésta asciende a EUR 2.4bn (vs. EUR 2.2bn a cierre de 2012). El porcentaje de deuda neta a tipo fijo alcanza el 80% (vs. 82% a 4T12, totalmente en línea con el objetivo de la compañía). El periodo medio
de vencimiento de la deuda es de 6,3 años.
- Dividendos: Se propondrá a la JGA de mañana el abono de EUR 1,113/acción en concepto de dividendo lo que supone un +12.1% de incremento vs. el pasado año y resulta de aplicar un pay out del 70%. Considerando la partida a cuenta ya repartida, el dividendo complementario ascendería a EUR 0.684/acción. Rentabilidad por dividendo total cercana al 6.0% a los precios actuales.