Enagás eleva su participación en Tallgrass Energy (Valoración)
Análisis Bankinter
Enagás junto con Blackstone Infrastructure Partners, GIC (Fondo soberano de Singapur), NPS, USS y otros accionistas minoritarios han suscrito con TGE un contrato de fusión. En virtud de dicho contrato, los socios adquirirán las acciones de TGE de las que todavía no son propietarios.
La operación supondrá un desembolso por parte de Enagás de 836M$ con lo que incrementará su participación indirecta en el capital social de TGE del 12,6% actual al 30%. TGE es una compañía de infraestructuras energéticas estadounidense propietaria de tres gaseoductos interestatales sujetos a regulación con un total de 11.000 km de gasoductos de transporte, 2.400 km de gasoductos de extracción de gas y un oleoducto de 1.300 km.
Opinión de Bankinter
La operación encaja con la estrategia de Enagás de invertir en activos core business en mercados con oportunidades de crecimiento, junto con socios estratégicos con los que crecer en proyectos internacionales. Enagás inició su proceso de internacionalización en 2011 y en la actualidad la inversión en sus filiales internacionales (Chile, Perú, México, Italiay EE.UU) totaliza 2.125M€ (ex GSP), de los que 750M€ corresponden a su participación en TGE. Esta inversión en TGE representa un avance significativo en su expansión internacional, que se incrementará en un 35% y la participación en TGE supondrá un 52% del total. Los activos internacionales del grupo pasarán a representan el 30% del valor total de Enagás (24% anteriormente), con lo que se diluye el peso del negocio regulado en España. Enagás ha dado el paso una vez que ha tenido claridad sobre los ingresos regulados para el siguiente periodo regulatorio 2021-26. El recorte medio anual en ingresos regulados finalmente propuesto por el regulador (CNMC) es más moderado que en la propuesta inicial (-11% vs -22%). Esta adquisición en TGE supondrá un incremento en el apalancamiento del grupo. El ratio Deuda Neta /EBITDA de Enagás subirá desde 4,3x actual (incluyendo dividendo de filiales) hasta 5,2x.