Ebro Foods previo 3T23 y pre-cierre 2023: mejora de guidance

Ebro Foods publicará los resultados correspondientes a 9M23 el próximo 31 de octubre (13:00 CET). Esperamos unos muy buenos resultados que muestren crecimientos del +16,7% en EBITDA, a pesar de comparar con un excelente 9M22 impactado positivamente por el efecto acopio que tuvo el inicio de la guerra de Ucrania.

Anticipamos mejora del guidance 2023: Ebro Foods publicará las cifras pre-cierre 2023 que esperamos se sitúen claramente por encima del guidance dado por la compañía de superar los los 354 mln eur de EBITDA de antes de la venta de Panzani. En este sentido, nuestras estimaciones se sitúan en 379,1 mln eur, por encima de los 368,0 mln eur del consenso de mercado, mostrando la excelente gestión llevada a cabo por el equipo directivo.

En términos de resultados esperamos:

1) crecimiento de las ventas del +6,0% hasta 2.313,8 mln eur, gracias principalmente a un mejor mix de ventas y a mayores precios de venta para repercutir los efectos de la inflación.

2) EBITDA de 285,8 mln eur (+16,7% vs. 9M22) como consecuencia de la política de precios, mejor mix de ventas, positiva estrategia de inventarios, políticas de reducción de costes y menores precios de la energía.

3) División de arroz: esperamos un crecimiento de las ventas del +6,8% hasta 1.830,0 mln eur y del +10,6% en EBITDA hasta 236,1 mln eur, gracias a subidas de precios, una buena gestión de los inventarios y una relajación de la inflación de costes (energía y transporte).

4) División de pasta: esperamos un aumento de las ventas del +2,0% hasta 489,3 mln eur y del +44,6% en EBITDA hasta 59,7 mln eur, gracias a un efecto comparativo positivo frente a un 2022 que estuvo impactado por el retraso en la subida de precios para compensar la inflación.

5) Deuda neta: esperamos una reducción hasta niveles de 700/725 mln eur en el trimestre para situarse en 670 mln eur para finales de 2023.

Atentos a la situación de los precios de algunas variedades de arroces tras el fuerte aumento del precio del basmati (+80%) y de las variedades japónicas (+60%) y a las cosechas por el efecto de la sequía en España y Latinoamérica, así como por inundaciones en Pakistán, aunque todo apunta a que se compensarán con las buenas cosechas de Italia y California

En conclusión, esperamos unos muy buenos resultados que deberían obligar a la compañía a mejorar el guidance de cara a 2023. Hemos actualizado nuestras estimaciones para reflejar este mejor EBTIDA esperado (ver tabla cambio de estimaciones), reiterando nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y elevando nuestro precio objetivo hasta los 24,0 eur/acción (vs. 23,2 eur/acción anterior).