Ebro Foods previo 2023: no descartamos que superen al guidance (valoración)

Ebro Foods publicará los resultados correspondientes al ejercicio 2023 el próximo 29 de febrero (16:00 CET). Esperamos unos muy buenos resultados que no descartamos superen la guía dada por la compañía el pasado mes de octubre de un EBITDA de entre 372/378 mln eur (379,1 mln eur R4e y 379 mln eur consenso).

En términos de resultados esperamos:

1) crecimiento de las ventas del +7,2% hasta 3.182,2 mln eur, gracias principalmente a un mejor mix de ventas y a mayores precios de venta para repercutir los efectos de la inflación.

2) EBITDA de 379,1 mln eur (+13,3% vs. 2022) derivado de un mejor mix de ventas, excelente gestión de inventarios, políticas de reducción de costes y acertada estrategia para traspasar el aumento de costes por inflación al cliente final.

3) División de arroz: esperamos un crecimiento de las ventas del +9,0% hasta 2.538,9 mln eur y del +11,4% en EBITDA hasta 323,0 mln eur, gracias a recuperación de volúmenes de ventas en Europa, mejores precios de ventas, mejor mix y exitosa política de inventarios.

4) División de pasta: esperamos un aumento de las ventas del +0,8% hasta 656,7 mln eur y del +19,4% en EBITDA hasta 69,8 mln eur, gracias a una recuperación de la rentabilidad tras las subidas de precios para compensar la inflación.

5) Deuda neta: esperamos una fuerte reducción hasta niveles de 534 mln eur vs. 761 mln eur de 2022 como consecuencia de una reducción de inventarios.

Atentos a: 1) la situación de los precios de los arroces redondos por las malas cosechas en Europa impactadas por la sequía. 2) esperamos repuntes en el trigo duro por las malas cosechas de Canadá e Italia. 3) guidance 2024 (R4e EBITDA +4.4% hasta 395,9 mln eur y 388 mln eur consenso).

En conclusión, esperamos unos muy buenos resultados, pero que a no ser que superen el guidance dado por la compañía no deberían tener impacto en cotización SOBREPONDERAR con precio objetivo de 24,0 eur/acción.