Ebro Foods: "Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y revisamos nuestro precio objetivo hasta 21,9€"

Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y revisamos nuestro precio objetivo hasta 21,9€ (potencial: +14,5%) desde 22,3€ preliminar el día de la presentación de los resultados 3T20 y 21,4€ en la última nota publicada (resultados 2T20).

Lo más importante de los resultados es:

(i) Las ventas del 3T20 vuelven a batir expectativas y aceleran hasta +11% a/a;

(ii) El margen EBITDA mejora más de lo esperado hasta 13,3% (+1,9 p.p.); y

(iii) el Grupo vende parte de su negocio de pasta en América y estimamos que repartirá un dividendo extraordinario por estas ventas en el rango de 0,90€/1,20€ por acción (rentabilidad estimada del dividendo extraordinario más ordinario del 9%).

En definitiva, pensamos que los resultados de Ebro Foods serán excepcionalmente buenos en 2020 y 2021 (algo más moderado) gracias al impacto del CV-19, y estimamos que el dividendo seguirá siendo una de sus fortalezas, tanto por rentabilidad (9,3% est.) como por contexto (muchas empresas se ven obligadas a revisarlo o suspenderlo).