Ebro Food. Resultados 2013 mixtos

Resultados inferiores a la guía facilitada por el Grupo con la publicación de resultados de 9M, debido a la desconsolidación de Birkel.

Los resultados de la división no son directamente comparables debido a cambios en el perímetro de consolidación (2012 incorporaba Nomen). El EBITDA ha retrocedido un 14,5% (EUR 137,6m, -11,8% excluyendo el efecto de consolidación), con un deterioro del margen de 200 pb (-11% y casi -180 pb en el 4T13).
Pasta: Resultados por encima de la guía facilitada por el Grupo, a pesar del efecto negativo de la desconsolidación de Birkel. El EBITDA avanza un 5,2% a cierre del año (EUR 153m, +4,8% excluyendo el efecto de la desconsolidación de Birkel), con un margen EBITDA de 16,7% (+190pb en el periodo). Además de la mejora de rentabilidad, destaca la recuperación de cuota de mercado en Norteamérica
Consolidado: Caída de las ventas consolidadas del 4,1%; deterioro del margen EBITDA de 30 pb, por el aumento del gasto publicitario (+8,5%) y el efecto divisa (EUR -5,1m), y caída del 16,3% en BN, afectado por no recurrentes.
Conclusión: Resultados inferiores a la guía a nivel de BN (-7,2%) por no recurrentes. Excluyendo el efecto de la desconsolidación de Birkel, el EBITDA se habría situado un 1,8% por encima de la guía facilitada. Ajustaremos nuestras estimaciones a la baja a fin de desconsolidar Birkel y reflejar la continuidad de la perdida de márgenes en ARI en 2014.