DIA: Rebajamos valoración y recomendación. La clave, estabilizar márgenes.

Actualizamos precio objetivo y recomendación a MANTENER

Revisamos nuestra valoración tras la presentación de resultados 4T17 a través de un descuento de flujos de caja y una suma de partes, alcanzando un precio objetivo de 4,27 eur/acc (P.O. anterior 5,25 eur/acc), lo que ofrece un potencial de revalorización superior al 20%.

Tras los débiles resultados del 4T17, en nuestra opinión, 2018 será un año que irá de menos a más en Iberia (comparativa interanual menos exigente a medida que avance el año, junto con la finalización de remodelaciones de tiendas previstas para 1S18 y un esperado resultado positivo en las negociaciones con proveedores).

Guía 2018: LFL positivos y márgenes estabilizados

En Iberia esperamos LFL 2018e +1% y unos márgenes estables, con el 1S18 aún penalizado por el 4T17. Esta recuperación del crecimiento se explicaría por la mejor posición competitiva tras la fuerte inversión en precios y las mejoras de los formatos tras las últimas remodelaciones. En emergentes esperamos LFL +7,6% por el efecto mixto de inflación acusada en Argentina y deflación en Brasil, y márgenes normalizados creciendo 10-15 pbs anuales. Las perspectivas de la región a futuro siguen siendo positivas y DIA espera acelerar su expansión.