DIA: ¿Mejora en el negocio subyacente?

Los resultados del 1S'18 siguieron mostrando debilidad y la caída en EBITDA se aceleró en 1S'18 (-19% ) vs 1T18 (-11%). La fuerte competencia en Iberia ha forzado al grupo a reducir precios con la consiguiente erosión en márgenes (7,3% vs 8,3% en 1S'17).

En Emergentes, la depreciación del peso argentino y del real brasileño (29% de media) impactan negativamente en la división. Sin embargo, en la conferencia de resultados, el equipo gestor ha dibujado un entorno más favorable de cara a la segunda mitad de año, con crecimiento en ventas en España en las tres primeras semanas de julio ( vs -1,0% en 2T'18) y unos comparables más fáciles en Emergentes.

Además ha anunciado la presentación de un Plan Estratégico en Octubre. Tras estos resultados reducimos el Precio Objetivo hasta 2,60€/acción (desde 3,70€/acción). Cambiamos la recomendación a Neutral tras la fuerte caída del valor en los últimos meses (-48% en el año) y ante una posible estabilización en el negocio subyacente del grupo en 2S'18.

Perspectivas para 2S 18: ¿Mejora en el negocio subyacente?

En la conferencia de resultados, el equipo gestor anticipó una mejora del entorno de cara al segunda mitad de año. Por un lado, anunció un crecimiento en ventas comparables del 3% en España en las tres primeras semanas de julio, que compara con una caída del 1,0% en 2T'18. Además declaró que no esperaban caídas adicionales en márgenes y que el proceso de remodelación de tiendas estaba llegando a su fin, lo que beneficiará al espacio comercial del grupo. En Emergentes, la segunda mitad de año se enfrenta a unos comparables más fáciles, sobre todo desde el punto de vista del tipo de cambio. Por último anunció que presentaría un nuevo Plan Estratégico el próximo mes de Octubre.

Opinión: Cambiamos a Neutral con Precio Objetivo de 2,60€/acción Los resultados del 1S'18 han sido muy débiles, acelerando la caída en EBITDA que ya vimos en 1T'18: -19% vs -11% en 1T'18. La fuerte competencia en Iberia (Mercadona/comercio on-line/hard discounts,..) y la debilidad de las monedas en Brasil y Argentina siguen lastrando los resultados del grupo.

En la conferencia de resultados, el equipo gestor ha dibujado un entorno más favorable de cara a la segunda mitad de año, con crecimiento en ventas "like for like" en España en las tres primeras semanas de julio ( vs -1,0% en 2T'18) y unos comparables más favorables en emergentes. Además ha anunciado la presentación de un Plan Estratégico en Octubre.

Tras estos resultados reducimos el Precio Objetivo hasta 2,60€/acción (desde 3,70€/acción). Cambiamos la recomendación a Neutral desde Vender tras la fuerte caída del valor en los últimos meses (-48% en lo que va de año) y ante una posible estabilización en el negocio subyacente del grupo en 2S'18. Es todavía pronto para saber si se trata de un cambio de tendencia o tan solo un repunte temporal. No estaríamos recomendando Comprar la acción hasta que se confirme de una manera más sostenida este posible cambio en tendencia. Los resultados del 1S 18 han sido muy desfavorables, con fuerte caída en beneficios y generación de caja negativa.