DIA: Aumenta el riesgo de quiebra. Lo más prudente es vender en mercado

Santander, principal banco acreedor de DIA, rechaza el pacto de LetterOne con la banca. Santander, titular de 350 M€ de los 900 M€ del total de deuda bancaria de DIA, rechaza el plan de LetterOne que consiste en aplazar la deuda hasta 2023 y obtener un plazo de carencia para la devolución del principal hasta dicha fecha.

Santander reclama que se mantenga el ofrecimiento del Consejo de Administración de amortizar anticipadamente 100 M€ con la venta de activos como Clarel y Max Descuento.

El futuro y viabilidad de DIA requieren dos condiciones.

OPINIÓN: El futuro y viabilidad de DIA requieren dos condiciones: alcanzar un acuerdo de refinanciación con la banca y realizar la ampliación de capital de 500 M€ propiciada por LetterOne si consigue el control de la compañía en la OPA. Si una o las dos condiciones no se dan, DIA se vería abocada al concurso de acreedores y liquidación. Ante las dificultades que están surgiendo en ambos frentes: (i) la OPA, según los medios, de momento, y a pocos días de la finalización del plazo de aceptación, ronda el 3- 4%, por debajo del 35% requerido por LetterOne y (ii) la negativa de Santander pone en peligro alcanzar un acuerdo con la banca, aumenta el riesgo de quiebra del grupo.

Hasta ahora recomendábamos aceptar la oferta de LetterOne a 0,67€/acción, tras estos acontecimientos creemos que lo más prudente dada la situación de grave riesgo del grupo es vender en el mercado. La situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando. Recientemente, según los medios, LetterOne habría pedido líneas de liquidez por importe de 380M€ a otros prestamistas distintos de los bancos acreedores actuales frente a los 170 M€ solicitados inicialmente tras una cída de las ventas comprables de las ventas en 1T19 de -4,3%.

La situación fundamental de DIA es muy complicada con

(i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€,

(ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017),

(iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019),

(iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa.

La ampliación de capital a efectuar por LetterOne si obtiene el control del grupo de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.