Corp. Fin. Alba: Anuncia la entrada en el capital de Befesa con la adquisición del 5,1% (Valoración)

Corp. Fin. Alba ha comunicado la adquisición de un 3,13% del capital de Befesa en el marco de la ampliación de capital ejecutada por la misma el pasado 16 de junio. CFA ha suscrito 1.250.000 acciones de nueva emisión a un precio de 56,0 eur/acc. que han implicado una inversión total de 70 mln eur.

CFA ha comunicado a su vez que, tras esta adquisición, su participación en el capital de Befesa asciende al 5,1%, de lo que se desprende que el holding ha estado comprando acciones de esta sociedad previo a la ampliación de capital. CFA comunicará el importe total de su inversión en Befesa con la publicación del cálculo de su NAV coincidiendo con la publicación de resultados del 1S21, pero entendemos que debe rondar los 150 mln eur.

Befesa, es una compañía de origen español fundada en Vizcaya y ex filial de Abengoa, se posiciona actualmente como uno de los líderes mundial en el sector de reciclajes industriales, principalmente reciclaje de polvo de acero, escorias salines y residuos de aluminio. La ampliación de capital recientemente ejecutada se enmarca en el desembarco de la compañía en el mercado estadounidense con la adquisición de American Zinc Recycling por 370 mln eur (450 mln usd).

Valoración

1-. Valoramos positivamente la entrada de CFA en una compañía con un excelente posicionamiento en una actividad que prevemos tendrá previsiblemente una importancia cada vez mayor en el sector de reciclaje industrial y cuyos resultados se espera se recuperen de manera importante en el ejercicio actual, tras el bache experimentado en 2020 tal y como viene descontando la evolución de la cotización. La acción de Befesa ha cerrado hoy a 62,2 eur/acc. muy cerca del máximo anual de 63,1 eur/acc. y que compara positivamente con los 51,7 eur/acc. a los que arrancó el ejercicio 2021 y un mínimo de 31,55 eur/acc. en los últimos doce meses.

2-. También valoramos de manera positiva que CFA vaya reinvirtiendo la elevada posición de tesorería, que superaba los 600 mln eur a cierre del primer trimestre y a los que esperamos se sumen próximamente los más de 200 mln eur de su participación en Euskaltel, cuya oferta de adquisición por parte de MasMovil CFA se comprometió a aceptar y esperamos se liquide en los próximos meses tras la luz verde a la transacción otorgada por la CNMC. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar CFA y P.O. de 64,35 eur/acc., que compara con los 45,8 eur/acc. del último cierre.