Comenzando esta semana con una actualización rápida de las valoraciones

La relación PER combinada del S&P 500 (que es un promedio del PER final, el PER adelantado y el CAPE: diseñado para enfatizar la señal frente al ruido) ha subido a un máximo de 16 meses; superando los picos en 2018 y principios de 2020; por encima de la banda de desviación estándar de 1 alrededor del promedio a largo plazo ("caro")... y, sin embargo, todavía materialmente por debajo del pico de la burbuja de las puntocom y el pico del frenesí de liquidez de la pandemia.

De alguna manera plantea una pregunta abierta de "¿ruptura o resistencia?": los alcistas le dirán que las valoraciones simplemente no importan, o que se trata de una ruptura en el camino de regreso a los máximos, y los bajistas dirán que cada pulgada más alta en las valoraciones desde aquí aumenta el riesgo de rendimientos prospectivos más bajos (negativos). Creo que ambos pueden tener razón en cierto modo.