Colonial: La inmobiliaria más defensiva.

Aunque la compañía cotiza a niveles próximos a nuestra valoración (11,87€/acción), el valor debería seguir soportado por el entorno de tipos actual. Colonial alcanzará una rentabilidad por dividendo del 3% y FFO del 4% en 2023e, una vez entren en explotación todos los activos.

Niveles atractivos con respecto a otras alternativas de bajo riesgo (bono español a 10A 0,2%). No olvidemos que Colonial es líder europeo en lo que a calidad de activos se refiere y, por tanto, presenta el perfil más defensivo de su sector. Además, tiene capacidad de continuar comprando activos.

Mantenemos recomendación Neutral.

• Ebitda 2020e: 287€ millones.
• BNA 2020e: 151€ millones.
• PER 2020e: 42,9x.
• Rentabilidad por dividendo: 2,0%