Colonial: Escasa rentabilidad para un entorno todavía de elevada incertidumbre (valoración)

A pesar de las mejores perspectivas sobre la vacuna, se mantienen las dudas sobre los activos de oficinas y el impacto del teletrabajo a medio y largo plazo. Prevemos caídas de rentas y valoraciones de activos superiores al -5% entre 2020 y 2021.

Aunque Colonial cotiza con un descuento del -29% frente a su valoración de activos (NAV 11,46€/acción), una rentabilidad por dividendo del 2,8% post-COVID no parece suficientemente atractiva en un entorno todavía de elevada incertidumbre.

Apenas ofrece potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo, que revisamos ligeramente a la baja -1% hasta 8,29€/acción (vs. 8,35€/acción anterior). Mantenemos recomendación Neutral.

Revisa a peor del impacto de CV-19 hasta -3% sobre rentas 2020

Colonial revisa a peor el impacto de CV-19 a corto plazo, hasta el - 3% sobre las rentas brutas desde el -2% anterior, tras llegar a acuerdos con el 93% de sus inquilinos.

Se mantienen las incertidumbres a medio y largo plazo.

A pesar de las mejores perspectivas sobre la vacuna, se mantienen las incertidumbres sobre el teletrabajo a medio y largo plazo.

Sólida posición financiera. Mantiene su política de dividendos.

Inmobiliaria Colonial tiene un LTV del 38% y liquidez de cerca de 2.400M€, que cubren todos los vencimientos de deuda hasta 2023.

INM. COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 8,29€; Cierre: 8,11€; Var.: -1,3%; Var. YTD: -28,2%)