Clínica Baviera 9M20: la reapertura muy por encima de las expectativas
Renta 4 Banco
Resultados 9M20, que pese a estar afectados por el cierre temporal de las clínicas en todas las regiones, han mostrado un excelente comportamiento en el tercer trimestre, mostrando un ritmo superior al observado en 3T19 y por encima de nuestras expectativas.
Los ingresos, pese al mayor número de clínicas (88 vs 84 en 9M19, muy significativo ante la situación actual) ceden 7,7% con el EBITDA cediendo -3,6% ante la aceleración tras la reapertura, y gracias a la contención de costes aplicada. Esta buena evolución, junto con la reducción de capex ha permitido mejorar su posición de deuda neta hasta alcanzar una posición neta de tesorería. Si continúa este ritmo en 4T es previsible que los resultados se sitúen muy próximos a las cifras de 2019 pese a la situación de pandemia actual, y pese a la rebaja de objetivos por parte de la compañía en el primer trimestre (ya superados en 1S).
Destacamos:
► Resultados 9M20, que pese a estar afectados por el cierre temporal de las clínicas en todas las regiones (España desde 13 marzo, Italia 12 marzo y Alemania 23 de marzo), han mostrado un excelente comportamiento en el tercer trimestre, mostrando un ritmo superior al observado en 3T19. Los ingresos, pese al mayor número de clínicas (88 vs 84 en 9M19, muy significativo ante la situación actual) ceden 7,7% con el EBITDA cediendo -3,6% ante la aceleración tras la reapertura, y gracias a la. aplicación de ERTE en España, renegociación de alquileres, reducción temporal de salarios en servicios centrales, renegociación de determinados costes de mantenimiento y limpieza así como reducción de los gastos de marketing durante el cierre (iniciativas que han tenido un impacto positivo, sobre todo desde el mes de abril). Si continúa este ritmo en 4T es previsible que los resultados se sitúen muy próximos a las cifras de 2019 pese a la situación de pandemia actual, y pese a la rebaja de objetivos por parte de la compañía en el primer trimestre.
► La deuda neta mejora significativamente vs 2019 pese a la apertura de nuevas clínicas, por paralización de inversiones no esenciales.
► Recordamos que el cierre temporal de las clínicas llevó a la compañía a realizar una importante revisión de sus objetivos para 2020 en el primer trimestre. Objetivos ya superados a nivel EBITDA en 1S, pero visto el buen tono mostrado tras la reapertura y la fuerte contención de costes, no descartamos que puedan llevar a batir las cifras de EBITDA de 2019. Los objetivos son los siguientes: