CIE Automotive: Seguimos apostando por su modelo de negocio

Resultados positivos de CIE en el 1S2018 a pesar de haberse visto limitados por el efecto negativo de los tipos de cambio (-6,5%) en ventas, con crecimiento orgánico en ventas superior al del mercado en todas sus regiones, incremento de márgenes operativos (EBITDA y EBIT), destacando la recuperación del mercado brasileño y la mejora de márgenes de CIE Mahindra, que se aproximan a la media del Grupo.

Así, el crecimiento medio de ventas del sector se situó en el 1,7%, mientras que el crecimiento total de CIE fue del 13% (11,4% orgánico), superando ambos el objetivo establecido por la propia CIE de alcanzar un crecimiento superior en 3x (veces) al del mercado al cierre del ejercicio 2020.

En comparación con nuestras estimaciones para todo el ejercicio 2018 -que se cifran en unas ventas de EUR 3.082,86 millones, un EBITDA de EUR 530,18 millones, un EBIT de EUR 393,0 millones y un beneficio neto atribuible superior a EUR 230 millones tras descontar el resultado de actividades interrumpidas de DOM- creemos que las mismas están en línea con las cifras reales alcanzadas por CIE en el 1S2018, por lo que consideramos factible que el grupo alcance las mismas al cierre de 2018.

Seguimos apostando por el modelo de negocio de CIE, a pesar de que la guerra comercial entre EEUU y sus aliados comerciales tiene al sector del automóvil entre uno de los que posiblemente se vean más afectados. No obstante, creemos al respecto que cuando se concreten dichas medidas, tendrán que repartirse entre los distintos operadores del sector, por lo que el impacto sobre los resultados de CIE será limitado. Asimismo, seguimos apostando porque el conflicto comercial culmine finalmente en un acuerdo entre las distintas partes, principalmente entre EEUU y la Unión Europea, lo que impulsaría al alza la cotización de las acciones de CIE, muy castigadas en el ejercicio actual. Además, creemos que la diversificación de CIE, tanto en lo que se refiere a la tecnología, como a la clientela y geografía, así como la indexación de los contratos de materias primas con sus proveedores, y la evolución positiva de los resultados en todos sus mercados le dotan a la compañía de herramientas suficientes para poder afrontar el futuro con garantías.

De esta forma, reiteramos nuestra recomendación de COMPRA para el valor y nuestro precio objetivo de EUR 38,42 por acción.