Cellnex: Reafirmamos nuestra recomendación de Vender con precio objetivo 22,50€

Atlantia ha solicitado a Hochtief que prepare la venta de todo o parte de la participación de Abertis en Cellnex (34%). Todo ello condicionado a la resolución positiva de la OPA lanzada sobre Abertis. Recordemos que como parte de los acuerdos de la OPA sobre Abertis, Atlantia se reservó la posibilidad de hacerse con toda o parte de la participación de Abertis en Cellnex, el 29,9% o el 34%, a un precio ya acordado en el rango 21,2€/21,5€.

Además, Atlantia ha pactado una opción de venta para traspasar a Edizione (su accionista de referencia con un 30,25% de su capital) el 29,9% de Cellnex a un precio de 21,5€ en caso de ejecutar finalmente la opción de compra.

OPINIÓN: Con estas noticias se confirma el interés de Atlantia sobre Cellnex. Como argumentamos en nuestra última nota sobre el valor, el escenario que consideramos más probable es la compra de un 29,9% de Cellnex por parte de Atlantia. De este modo, evitaría la obligación de lanzar una OPA sobrevenida al superar el 30% de su capital. Ahora, con esta opción de venta pensamos que Atlantia trata de buscar una alternativa para evitar esta obligación si finalmente ejecuta la compra del 34% del capital, a través de una venta inmediata a Edizione. En cualquier caso, reiteramos nuestra recomendación de venta sobre el valor.

Pensamos que esa operación marcará lo que podríamos considerar un “precio de referencia” para el mercado en el corto y medio plazo, el cual será inferior al de la cotización actual (21,2€/21,5€ vs 22,24€ a cierre del viernes). Además, nuestra valoración actualizada de la Compañía es 22,50€, prácticamente en línea con la cotización actual por lo que no se justifica ninguna revalorización de Cellnex más allá de estos niveles