Cellnex negocia con Brookfield pujar juntos por las torres de Deutsche Telekom (valoración)

Cellnex está negociando con Brookfield Asset Management un acuerdo para presentar una oferta conjunta por la filial de torres de telecomunicaciones de Deutsche Telekom. Se trata de un paquete de 40.600 torres en Alemania y Austria, por un valor próximo a 20.000M€. Ya se ha abierto el proceso para la presentación de ofertas, que se extenderá durante las próximas semanas.

Opinión de Bankinter

Prevemos que la noticia tenga impacto neutro en cotización. La compañía ya confirmó que participaría en el proceso y que contemplaba aliarse con un socio financiero. Estimamos que Cellnex tiene una capacidad inversora de unos 10.000M€, por lo que si va con un socio financiero, podría hacerse con una participación mayoritaria sin necesidad de ampliar capital. Sería una operación transformacional para Cellnex, ya que incrementaría su cartera de torres en un 23%, y le permitiría consolidarse como líder indiscutible en Europa y distanciarse de competidores como American Tower, Vantage o Totem. Aunque el precio de compra es aparentemente razonable (~490.000€/torre), todavía es pronto para determinar el impacto en valoración. Mantenemos recomendación de Comprar. Cellnex presenta sólidos fundamentales:

(i) Líder europeo de torres de telecomunicaciones;

(ii) Elevada visibilidad en flujos de caja, con crecimientos próximos al 20% 2021-2025e y atractiva rentabilidad a futuro (>7% anual);

(iii) fuerte capacidad inversora (c.10.000M€); y (iv) sólida posición financiera, con vencimiento medio superior a 6 años y mayoritariamente a coste fijo. Además, ofrece protección frente a la inflación, con gran parte de contratos vinculados a IPC.

CELLNEX (Comprar; Pr. Objetivo: 52,67€; Cierre: 43,29€; Var. Día: +0,9%; Var. Año: -15,4%)