Cellnex: Mantenemos nuestra recomendación de vender

Mantenemos recomendación en Vender con precio objetivo 21,5€ (vs. 24,0€ cotización actual). La cuenta de resultados continúa mostrando las dinámicas habituales: muy buena evolución en la parte alta gracias a una actividad creciente pero con un deterioro relevante conforme desciende hasta el beneficio. De hecho, la Compañía cerró 2018 con pérdidas.

Tras esta evolución, un endeudamiento muy elevado y un repunte marcado de los costes financieros. Esta estructura de balance es el principal argumento de nuestra recomendación de Vender. Por ello, nuestra valoración sobre el valor podría mejorar si se reforzaran los recursos propios de la Compañía, como se ha barajado en el pasado en diferentes medios ante la entrada indirecta en el capital de ADIA y GIC.

Especialmente en un momento en el que las telecos podrían desinvertir en activos que presentan un buen encaje con la 29,9% estructura de Cellnex.