Cash 2T24: mejoras operativas que deberían ampliarse de cara a segunda mitad
Álvaro Arístegui de Renta 4 Banco
Prosegur CASH ha publicado unos resultados correspondientes al 2T24 en línea con las previsiones de r4 Banco y del consenso del mercado.
El crecimiento de los ingresos se ha acelerado durante el 2T24 hasta el 5% vs -1,4% en el 1T24 gracias en parte a la consolidación de las actividades en India y tras la desconsolidación de Australia realizada en 2023. La aceleración del crecimiento durante el 2T24 nos lleva a creer que nuestras estimaciones para el conjunto del ejercicio son conservadoras.
El EBITDA, aunque continúa condicionado por las importantes inversiones en el negocio de Forex, cede tan solo un 1%, limitando la caída del 5% registrada durante el 1T24. Su margen sobre ventas se sitúa en el 18%, un nivel que entendemos continuará mejorando de cara a segunda mitad del ejercicio por la estacionalidad del negocio (efecto en el calendario del traspaso de los aumentos de precios de los servicios) y según vayan madurando las inversiones acometidas en el negocio de Forex.
La compañía prevé su negocio acelerándose de car a la segunda mitad del ejercicio, pero aún más importante prevé mejoras significativas de los márgenes operativos, Así si ya el 2T24 ha supuesto un avance significativo con respecto al 1T24, la compañía prevé que la expansión de los márgenes de cara a la segunda mitad del ejercicio sean aún más significativas.
Prevemos que los cifras vayan incluso experimentando mejoras a medida que avance el ejercicio, lo que junto con una comparativa menos exigente de cara a la segunda mitad del ejercicio, y las esperadas mejores condiciones de negocio en Argentina, nos llevan a estimar crecimientos relevantes d ellos resultados para el conjunto de 2024. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 0,9 eur/acc.