CAF. Contrato en Francia junto a Bombardier por importe de 2.560 mlns (Valoración)

La RATP (Administración Autónoma de Transportes Parisinos) junto con la SNFC han adjudicado al consorcio formado por CAF y Bombardier un contrato por un importe total de 2.560 mln eur. El contrato consiste en el suministro de 146 nuevos trenes para la línea B del RER. Los primeros trenes serán entregados a finales de 2025.

Esta oferta ha estado en los tribunales al haber sido recurrida por Alstom el pasado 17 de diciembre, reclamación que fue rechazada ayer 13 de enero. La oferta del consorcio fue de 500 mln eur inferior a la de Alstom.

Se espera que la firma del contrato se realice en los próximos 11 días.

Valoración

Por el momento se desconoce el porcentaje en el consorcio de CAF por lo que no podemos dar una valoración exacta, aunque evidentemente es positiva.

Desde un punto de vista financiero, asumiendo una participación en el consorcio del 50%, el importe del contrato para CAF se elevaría a 1.280 mln eur, un 16,6% de la cartera de pedidos del negocio ferroviario a cierre del 3T (15,1% del total de la cartera incluyendo Solaris).

Desde un punto de vista estratégico, consideramos la noticia como muy positiva por: Se consolida como el tercer fabricante en Francia tras Alstom y Bombardier. Este punto es importante por: 1) Francia es el segundo mayor mercado Europeo por inversiones en material rodante y 2) antes de finales del 1S21 Alstom tendrá que decidir quien se queda con la desinversión en el sur de Francia impuesta por la Unión Europea.

Recordar que, a pesar de contar ya con una planta en Francia, CAF, tras ser adjudicatario por la SNFC de un contrato a finales de 2019 de suministro de 28 trenes por 700 mln eur, se comprometió a construir otra planta en el sur de Francia. Con este contrato se asegura la alta capacidad de utilización de la planta.

Sin impacto en valoración: este contrato entra dentro del importe total de los que teníamos previstos para el periodo 2020/2021.

Impacto positivo en cotización: contrato relevante que debería disipar dudas de objetivos de contratación de cara a 2021 y complementar los retrasos de 2020 (alrededor de 2.200 mln eur para 2021 y 1.900 mln eur restantes para 2020).

Reiteramos recomendación de Sobreponderar con precio objetivo de 47,4 eur/acción.