CAF: JGA espera la recuperación de actividad y crecimiento tras el 1S20

CAF celebró el pasado sábado su JGA en la que transmitieron sus expectativas de recuperación del sector, tanto en transporte ferroviario como de la movilidad urbana. En un contexto de elevada cartera de pedidos, aspiran a poder recuperar y dar continuidad al ciclo de crecimiento en ventas y beneficio de los últimos ejercicios. Consideran prematuro cuantificar el impacto financiero.

La crisis repercutirá de manera “significativa” en la ejecución de los proyectos, por lo que están trabajando en tres ejes (i) mantener la cadena de suministro; (ii) fortalecer la capacidad de financiación y limitar el impacto financiero de esta crisis, con la optimización de las operaciones, el aplazamiento de inversiones no críticas y la reducción significativa en el gasto discrecional; y (iii) el acercamiento a los clientes.

Opinión de Bankinter

Valoramos positivamente la elevada cartera de pedidos al cierre del ejercicio 2019 (9.446M€ incluyendo Solaris) y la diversificación del grupo en distintas soluciones de movilidad (desde ferroviarios, servicios o autobuses). No esperamos que sufra caídas de esa cartera de pedidos, pero sí en la ejecución de los proyectos este ejercicio y es posible es que sufra retrasos también en adjudicaciones este año, por el retraso en las licitaciones. CAF retrasó la publicación de las cifras del 1T20, aunque a comienzos de mayo anticipó que la situación de liquidez era similar a la del cierre de 2019, lo que daba cierta visibilidad. A dic-19 la compañía contaba con deuda financiera neta de 517M€ 2,5x DFN/EBITDA (con tesorería de 539M€). En resumen, seríamos algo más cautos que antes y tendremos que ajustar estimaciones, por el posible aumento del apalancamiento derivado de retrasos y circulante. A pesar de ello, a medio plazo no esperamos un cambio relevante en su cartera de pedidos que garantiza la actividad en los próximos tres años.