Buenos resultados de Viscofan

Los ingresos del grupo crecen fuertemente impulsados por la división de Envolturas, que consigue crecer en todas las áreas geográficas, Europa y Asia (+20,5%), Norte América (+15,4%) y Latam (+10,1%), y en todos los segmentos, especialmente en la familia del colágeno.

Además en este 2T, al contrario que en el anterior, este fuerte crecimiento sí que se trasladó totalmente al Ebitda (Mg Envolturas 27,7% vs 27,4% 2T.11) ya que a pesar del incremento de los costes de las materias primas y de energía, gracias a la fortaleza de los volúmenes, el control de los gastos de personal, la mejora de la productividad y un positivo efecto divisa. La división de Alimentación vegetal (IAN) sufrió el deterioro del consumo interior tanto en ingresos como en Ebitda (Mg 7,9%; -0,4pp a/a). La deuda neta aumenta un +16,3% frente a diciembre hasta los 71,5 Mn €, debido al impulso de las inversiones y el pago del dividendo. La compañía también informó del progreso en la construcción de las plantas de extrusión de colágeno en China, operativa a partir del 1T.13, y de extrusión de colágeno en Uruguay, previsto para 2014.
Los analistas de Inverseguros califican estos resultados como "buenos que superan ampliamente las previsiones del consenso" (Ingresos E 188 Mn €; Ebitda E 45,6 Mn €), especialmente en Ebitda donde contemplaban un escenario de caída de márgenes del que VIS se ha desmarcado totalmente gracias a los factores citados.
"La compañía mantiene su perfil de crecimiento, especialmente en el área de Envolturas, en todas las geografías, a lo que además ayudará la futura puesta en marcha de las nuevas fábricas. El mal momento de IAN no nos parece especialmente preocupante debido al poco peso en el grupo. Un trimestre más destacamos el positivo track record de VIS en resultados, sin embargo, nos reiteramos en la idea de nuestra última nota de empresa de mayo en la que rebajamos nuestra recomendación desde comprar, a estos precios vemos poco recorrido en el valor. Recomendación: NEUTRAL."