BME. Impacto de la operación de compra ICE y NYSE

La operación entre ICE y NYSE Euronext se ha acordado en términos amistosos y ha sido aprobada por los consejos de administración de ambas compañías. ICE ha ofertado pagar en efectivo (USD33,06/acción) y/o en acciones (USD0,2581 títulos de ICE a USD128 x 1 acción de NYSE= USD33.06), lo que significa valorar NYSE Euronext en USD8.619m y pagar prima del 45% sobre la cotización anterior.

Si aplicásemos los multiplicadores implícitos en esta operación a las variables operativas de BME, la valoración de ésta podría situarse entre y EUR3,8mm y EUR1,76mm (promedio EUR2.813m). La parte baja de esta valoración estaría línea con nuestro PO de EUR20,39/acción, que implica valorar BME en EUR1,71m pero sin incluir una prima de control, que en la operación de NYSE Euronex, ha sido del 45%.
Mantenemos la recomendación de COMPRAR, debido a que si se mantiene la recuperación del volumen de la Bolsa tendremos que revisar al alza la valoración de BME. Por otra parte la operación puede hacer regresar al sector la corriente de concentración de hace unos años, ya que el aumento de tamaño de unos deja pequeños a otros en un sector donde la competencia es creciente y las sinergias son importantes.