BME: Euronext valora comprar BME (Valoración)

Euronext, que aglutina las bolsas de Amsterdam, Bruselas, Dublín, Lisboa, París y Oslo, podría estas valorando adquirir BME y la bolsa de Milán, si los reguladores obligan a LSE a vender esta última como requisito para autorizar su compra del proveedor de información financiera Refinitiv.

Opinión de Bankinter

Parece que todavía no hay conversaciones formales y se trata de valoraciones internas por parte de Euronext que busca ganar escala y entrar en nuevos mercados. Recordamos que recientemente también hubo especulaciones acerca de una posible compra de BME por parte de la bolsa suiza SIX (Swiss Exchange AG).

Hoy, al cierre de mercado, Euronext publicará sus resultados del 3T19 y mañana celebrará una conferencia en la que previsiblemente revelará más información al respecto. Tras una revalorización en el año de +2,4%, BME capitaliza 2.082 M€ frente a 5.230 M€ de Euronext (+48,3% YTD). Con una DFN/EBITDA de 1,9x y fuerte generación de caja libre, ésta tendría capacidad financiera para efectuar la adquisición de BME como bolsa eficiente, generadora de caja y de tamaño asequible, aunque con volúmenes decrecientes.

Mantenemos nuestra recomendación de Neutral sobre BME. Una valoración con descuento vs sus comparables europeos y una elevada rentabilidad por dividendo (6,3%) se justifican por un perfil de crecimiento del negocio a la baja y la amenaza del impuesto sobre transacciones financieras que estimamos tendría un impacto permanente en el BNA de -6%/-9%. Tras un recorte de -11,8% del dividendo 2018, en línea con el BNA, y con un payout del 96%, el dividendo tiene escaso margen de mejora