Bankia: Principales conclusiones tras la conferencia de resultados

Las claves de los resultados de Bankia las encontramos en la materialización anticipadamente del ajuste de capacidad previsto en el Plan Estratégico, la estabilidad de la rentabilidad de la cartera de crédito que debería mantenerse a futuro una vez que el proceso de repreciación ya ha finalizado, la recuperación de las comisiones netas y las plusvalías generadas como consecuencia de la venta de activos no estratégicos.

Por lo que respecta a los volúmenes, después de un año de elevada caída de la inversión crediticia (más del 11% i.a) deberíamos seguir viendo un crédito a la baja si bien a menor ritmo, y cuya evolución variará en función de los segmentos con crecimientos esperados en crédito al consumo y pymes, y descensos en hipotecario.
En términos de capital y de cara a 2014, confirman su capacidad para generar de forma orgánica capital donde la obtención de beneficios, el descenso de los APR y la desinversión de activos continuarán siendo la palanca. El ratio de Core Tier 1 EBA se sitúa en el 11,71% en diciembre (+65 pbs vs septiembre y +74 pbs 3T13/2T13), una mejora trimestral apoyada principalmente por la caída de los APR que ha aportado 49 pbs en 4T13. Por lo que respecta a los ratios de capital, el CET1 Basilea III "phase in" se sitúa en el 10,7% mientras que esperan mantener un BIII "fully loaded" por encima de 10%.
No han adelantado si comenzarán a repartir dividendo que en todo caso será a partir de 2015 con cargo a 2014.
En la conferencia, la entidad confirma los objetivos planteados en el Plan Estratégico que incluyen a 2015: la generación de beneficios por importe de 1.200 mln de euros, alcanzar un ROE > 10%, situar el ratio de eficiencia entre el 40% - 45% y mejora del perfil de riesgo con un coste que podría situarse en el entorno de 50 - 55 pbs. Para 2014, ha reiterado que se mantendrá la tendencia de mejora del margen de intereses apoyado por el ajuste en el coste del pasivo.
La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: reiteramos infraponderar. Aunque los resultados tienen una lectura positiva que muestran una buena evolución de fondo de la cuenta de resultados, hay que tener en cuenta que la cartera Alco aporta el 20% del margen de intereses y que mantienen una exposición al BCE de 42.000 mln de euros (de los que 29.000 mln de euros corresponden a LTROs).

Nuria Álvarez Añibarro
Renta 4 Banco