Bankia Bolsa recorta opinión sobre Gamesa tras rebaja de guía

Los analistas de Bankia Bolsa han rebajado el precio objetivo y recomendación de Gamesa tras revisar el fabricante de aerogeneradores su guía de 2012.

Los mismos expertos resumen los cambios en la nueva guía para 2012:
1) reducción de los MW vendidos en aerogeneradores en un 33% hasta 2.000 MW, de los que ya se han vendido 1.140 en el 1S12, por lo que en el 2S12 se venderán menos, 860 MW.
2) El margen EBIT de aerogeneradores pasa a "> 0%" (sin extraordinarios), desde el rango 2%-4%.
3) se reduce el capex a "<200 m EUR" (vs.225-250m EUR).
4) El EBIT de parques eólicos será negativo, desde cerca de 0.
5) Deuda neta/EBITDA estará cerca de 2,5x en lugar de <2,5x.
Bankia Bolsa dice que "no hay visibilidad". "Las perspectivas de los mercados en los que Gamesa se estaba expansionando han cambiado radicalmente. Quizás la muestra más evidente de la problemática situación actual es China, donde la capacidad de producción de Gamesa es de algo más de 1.000 MW, con unos 1.200 empleados y seis centros productivos (palas, multiplicadoras, electrónica de potencia). Las ventas en el 1S12 han sido de 53 MW que, en términos anualizados, es una utilización de la capacidad instalada del 10,6%. En EEUU el panorama es incierto, con elecciones a finales de año, y con los PTC´s que terminan a finales de 2012. Europa sigue atravesando una crisis económica, con problemas de financiación de proyectos renovables y con presión a las primas de las renovables. Latam va mejor (40% ventas)."
Por otro lado, los mismos expertos estiman que la deuda neta actual (938 m EUR) se reduzca a finales de año, gracias a las desinversiones en circulante, principalmente por la venta y cobro de parques eólicos. "Con la nueva información estimamos unas ventas de aerogeneradores de 2.000 MW para 2012, con un descenso del 25% en 2013 (1.500 MW) y una progresiva recuperación hasta 2.000 MW en 2018. La cartera de pedidos al cierre del 1S12 era de1.694 MW, de los que 860 MW se venderán en el 2H12. Estimamos un margen EBIT de aerogeneradores del 0,6% en 2013 y una progresiva mejoría hasta el 4,8% en 2018. Hemos ajustado a la baja el capex desde unos 250 m EUR a 130 m EUR. En su nueva estrategia Gamesa dará importancia, entre otros, al mantenimiento de aerogeneradores, a la reducción del coste de energía, al ROCE y al mantenimiento de un balance sólido."
Bankia Bolsa cambia su la recomendación de Mantener a Reducir con un valor teórico de 1,40EUR al que aplican un descuento por falta de visibilidad hasta un precio objetivo de 1,15 EUR. No esperan una recuperación sostenida de la acción hasta que la compañía presente su nueva estrategia en octubre, donde mostrará la nueva estructura en capacidad de fabricación.