Bankia: Bien en solvencia y liquidez, pero con una rentabilidad/RoTE de apenas 2,3% (Valoración resultados)

El BNA baja hasta 142 M€(-64,4%) aunque bate las expectativas y la ratio de capital mejora hasta 13,27% (vs 12,95% en 1T20). Principales cifras 1S20 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 922M€ (-9,4% vs -8,7% en 1T20 vs 920 M€ e).

Margen Bruto: 1.607 M€ (-3,9% vs +1,1% en 1T20 vs 1.585 M€ e); Margen de Explotación: 717 M€ (-5,6% vs +1,2% en 1T20 vs 667 M€ e); BNA: 142 M€ (-64,4% vs -54,0% en 1T20 vs 132,0 M€ e).

Opinión de Bankinter

Bien en solvencia y liquidez, pero con una rentabilidad/RoTE de apenas 2,3% (vs 3,0% en 1T20). Las cifras baten las expectativas gracias al buen comportamiento de las comisiones (+9,5%) y la gestión de costes operativos (-2,4%) aunque el Margen de Explotación registra una caída de - 5,6%. Los índices de calidad crediticia no reflejan aún el repunte esperado en la morosidad (4,9% vs 4,9% en 1T20) pero las provisiones alcanzan 308 M€ (vs 239 M€ em 1T20). El volumen de provisiones refleja un impacto por el CV19 de 185 M€ (vs 125 M€ en 1T20). Este factor es fundamentalmente lo que explica la brusca caída en la parte baja de la cuenta de P&G. Lo mejor de los resultados es que la ratio de capital CET1 mejora hasta 13,27% (vs 12,92% (vs 13,02% en 4T19) – la más alta entre sus comparables – pero aún es pronto para ver un cambio en la política de remuneración a los accionistas. La ratio pro-forma (incluye IFRS9 & ajustes contables) sube hasta 13,95%. Cabe recordar que el BCE recomienda no pagar dividendos y/o repartir excesos de capital en 2020.

BANKIA (Neutral; P.Obj.:1,05€; Cierre: 1,08€, Var día: -3,1%)