Banco Santander: "Los resultados sorprenden positivamente"

Los resultados 9M19 sorprenden positivamente a nivel operativo (Margen de Explotación) gracias a la gestión de costes y los ingresos por trading (424 M€ en 3T19 vs 337 M€ esperado).

El negocio típico evoluciona satisfactoriamente (Margen de Intereses, inversión crediticia y depósitos), los índices de calidad crediticia mejoran y la ratio de solvencia CETI FLse mantiene estable en ~11,30% (sin cambios respecto a 2T19). La generación orgánica de capital (48 pb en 9M19) se ha visto compensada por los impactos regulatorios (NIIF 16 & TRIM).

La parte baja de la cuenta de P&G se ha visto negativamente afectada por 2.448 M€ en extraordinarios negativos que se explican por el deterioro de valor de la franquicia en Reino Unido (1.491 M€ en 3T19) y los costes de reestructuración en España, Reino Unido y Polonia, aunque estos impactos ya se conocían.

El coste del riesgo (provisiones/crédito) se mantiene estable en 100 pb (vs 98 pb en 2T19) a pesar de la mejora en los índices de calidad crediticia. La morosidad del grupo desciende hasta 3,47% (vs 3,51% en 2T19), la tasa de cobertura estable en 67% y el RoTE Ordinario mejora hasta 11,9% (vs 11,7% en 2T19 vs 11,3% en 1T19).

Por áreas geográficas (en términos constantes): BNA 9M19: Brasil (BNA: 2.249 M€; +19,0% vs 2.225 M€ e) continúa siendo la principal fuente de resultados del banco, gracias a la gestión de márgenes aunque la actividad comercial pierde tracción y la mora repunta hasta 5,33% (vs 5,27% en 2T19) seguido de España (BNA: 1.185 M€; +3,0% vs 1.116M€ e) donde las mejoras de eficiencia (-7,0% en costes de explotación) compensan la debilidad de ingresos (- 2,0% en Margen Bruto). Reino Unido (BNA: 828 M€; -19,0% vs 836 M€ e), acusa la presión de márgenes, el menor ritmo de actividad y el aumento en provisiones (+21,7%). Santander Consumer (BNA 995 M€; +0,2% vs 991 M€ e) mantiene una rentabilidad elevada (RoRWA~2,3% y RoTE~15,0%) y unos índices de calidad crediticia elevados (morosidad estable en 2,25%). EE.UU (BNA: 619 M€; +27,0% vs 632 M€ e) mantiene un ritmo de actividad elevado (+13,0% en inversión) con un RoTE ~10,0% (vs 11%/13% objetivo). México (BNA: 659 M€; +14,0% vs 634 M€ e), refleja el aumento en la actividad comercial y el cambio de perímetro con un RoTE estable en 20,0%. Chile (BNA: 473 M€; +6,0% vs 461 M€ e) y Portugal (BNA: 385 M€; +12,0% vs 378 M€ e) sorprenden positivamente.