Banco Santander: Estudia adquirir la filial de Citi en México (valoración)

Banamex es la tercera entidad del país con una cuota de mercado ~10,0% por detrás de Bancomer (BBVA) y Santander México. Según la prensa, Grupo Financiero Inbursa (Carlos Slim), la entidad local Banorte, el brasileño Itaú y el canadiense Scotiabank, también estarían interesados.

Opinión de Bankinter

La operación tendría sentido estratégico, pero aún es pronto para determinar el encaje financiero (múltiplos de adquisición, sinergias de costes, financiación de la operación…). Santander México es la segunda entidad del país y genera un BNA Ordinario de 602 M€ en 9M 2021 (~10,3% del grupo) con una rentabilidad/RoTE ~13,2% (vs 12,6% del grupo). En caso de seguir adelante, sería una operación de envergadura que probablemente conllevaría una ampliación de capital para financiar una adquisición que incrementaría el perfil de riesgo de SAN. Al parecer, Citi aspira a recuperar la inversión realizada en Banamex en el año 2001 que asciende a 12.500 M$ (~10.965 M€) – equivalente al 20,5% de la capitalización bursátil actual de SAN -. Pensamos, que la probabilidad de que SAN adquiera Banamex es reducida, al menos con este nivel de precios.

BANCO SANTANDER (Comprar; Pr.Obj. 4,10€; Cierre: 3,11€; Var día: -0,2%, Var.2022: +5,9%).