Banco Santander: Bankinter sube la recomendación a comprar

Los analistas de Bankinter señalan sobre el Banco Santander: "La cuenta de P&G refleja el impacto negativo de los tipos de cambio y cargos extraordinarios por un importe neto de -417 M€ (-600 M€ en 2015) que están principalmente relacionados con gastos de reestructuración."

"El negocio evoluciona positivamente en las principales áreas geográficas salvo en EE.UU (-42,0% en BNA) a pesar de la dificultad del entorno. Bajos tipos de interés en las economías desarrolladas, depreciación de la Libra Esterlina y el Real Brasileño, incertidumbres sobre el impacto de la política económica de EE.UU en México y mayores impuestos en Reino Unido, Polonia y Chile. La ratio de capital CET1 “fully loaded” mejora hasta el 10,55% (vs 10,47% en 3T´16) lo que implica una generación orgánica de capital en el conjunto del año de +50 pb (+10 pb por encima del objetivo). Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. La morosidad desciende hasta el 3,93% (vs 4,15% en 3T´16) y la tasa de cobertura aumenta hasta el 74,0% (vs 73,0% en 3T´16). Cabe destacar el descenso en Brasil (5,90% vs 6,12% en 3T´16), Portugal (8,81% vs 9,40% en 3T´16) y en el negocio de Consumo (2,68% vs 2,86% en 3T´16).

Recomendación: Valoramos positivamente la diversificación de ingresos por áreas geográficas, la contribución de las comisiones a los ingresos totales (crecen a un ritmo superior al registrado por el margen de intereses), la mejora en los índices de riesgo y el aumento en la ratio de capital CET-I “fully loaded”.

Revisamos nuestras previsiones de BNA hasta 6.719 M€ en 2017 (vs 6.624 M€ anterior) y 7.497 M€ en 2018 (vs 7.013 M€ anterior). En consecuencia, revisamos al alza nuestro precio objetivo hasta 5,80 €/acc (vs 4,70 €/acc anterior) y reiteramos nuestra recomendación de Comprar."