Banco Sabadell. Resultados peores de lo esperado por mayores provisiones (valoración)

Cifras principales 1S20 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 1.705 M€ (-5,6% vs -0,8% en 1T20 vs 1.722 M€ e); Margen Bruto: 2.461 M€ (-1,3% vs +3,6% en 1T20 vs 2.455 M€ e); Margen de Explotación: 899 M€ (-3,0% vs +8,4% en 1T20 vs 897 e); BNA: 145 M€ (- 87,6% vs -63,7% en 1T20 vs 156 M€ e).

Opinión de Bankinter

Esperamos una reacción negativa de la cotización a los resultados. Las cifras son flojas a nivel operativo porque continúa la presión en márgenes (1,48% vs 1,62% en 1T20) y la caída en comisiones (-4,6%). La parte baja de la cuenta de P&G refleja mayores provisiones por el CV19 (486 M€ vs 369 M€ en 1T20) – equivalente a un coste del riesgo ~107 pb (vs 92 pb en 1T20) – aunque el equipo gestor mantiene el guidance para el conjunto del año en 90/95 pb. La morosidad repunta hasta 3,95% (vs 3,84% en 1T20) con una cobertura en 56,0% (vs 53,0% en 1T20). Lo mejor de los resultados es que la ratio de capital CET-I FL, principal foco de atención en mercado, mejora hasta 12,7% (vs 12,0% en 1T20), 12,8% teniendo en cuenta las ventas de negocios (promotora inmobiliaria y depositaría).

BANCO SABADELL: (Neutral; Pr. Obj. 0,44 €; Cierre: 0,29€; Var. Día -7,3%)