Banco Sabadell: Estimación resultados tercer trimestre del año

Esperamos solidez en el margen de intereses para 3T22. La menor contribución de la TLTRO (cuentan con un saldo de 32.000 mln de eur) se reducirá a un impacto de -7/8 mln de eur, es decir prácticamente neutral. A esto se le une cierto efecto del proceso de repreciación de las carteras y mayor aportación de la cartera de renta fija esperada, que apoyarían un margen de intereses creciendo +2% i.t a pesar de un mayor coste de financiación mayorista.

Pocas novedades por el lado de las comisione netas, que estimamos se mantengan prácticamente sin cambios en 3T22 vs 2T22 en 369 mln de eur (+2% i.a.). Mientras los costes de explotación seguirán recogiendo los ahorros de costes derivados del plan de eficiencia lo que explica una caída en 3T22e del -30% i.a.

Por lo que respecta a las provisiones, estimamos unas provisiones de 178 mln de eur, lo que equivaldría a un coste de riesgo de 15 pbs en el trimestre, 66 pbs anualizado vs 61 pbs estimado para el conjunto del 2022 vs rango objetivo 50-72 pbs dado por la entidad.

Capital. En 1S22 cerraron con un CET 1 “fully loaded” del 12,85%, un ratio que en 3T22 podría situarse en línea o ligeramente por encima, con la generación orgánica del trimestre compensada por el consumo de capital por menores plusvalías de la cartera de renta fija (que en 2T22 fue de -8 pbs) y el consumo derivado del aumento de los activos ponderados por riesgo en un contexto de crecimiento de volúmenes.

En la conferencia de resultados tras mejorar la guía de margen de intereses en junio a un crecimiento esperado a un dígito bajo, no descartamos que tras el repunte visto en el Euribor puedan volver a mejorarla.