Banco Sabadell coloca bonos senior, pero con demanda floja (Valoración)

Banco Sabadell colocó ayer 1.000M€ en bonos senior, pero con demanda floja. Obtuvo una sobredemanda de sólo 1,3x y colocó los 1.000M€ a midswap +130 p.b. (equivalente a 1,67%), lo cual es algo elevado para un banco español.

OPINIÓN: Parece que la colocación ha sido exigente desde el lado de la demanda y no estimula a otras emisiones en el sector a corto plazo. Nuestra impresión es que el flujo de nuevas emisiones senior bancarias se encuentra a la espera de que mejore la receptividad del mercado.

Como referencia, en 2018 y hasta ayer sólo BBVA había emitido bonos senior y lo hizo a 7 años por 1.000M€ el 3 de mayo, obteniendo una sobredemanda de 3,0x y colocando a midswap + 80 p.b.; es decir, muy por debajo. Las condiciones de esta emisión refuerza nuestra.

Recomendación en Neutral sobre B.Sabadell (Precio objetivo 1,8 €).