Azkoyen previo 2023: buenos resultados esperados

Azkoyen publicará los resultados correspondientes al ejercicio 2023 el próximo 29 de febrero. Anticipamos crecimientos de los ingresos a doble dígito (+12,2%), gracias principalmente a la acertada estrategia comercial y al efecto comparativo positivo derivado de la consolidación de Vendon y Ascaso (desde julio de 2022).

Dicho esto, esperamos un aumento de las ventas del +12,2% hasta 191,7 mln eur, gracias al buen comportamiento de todas las divisiones del grupo. A nivel de EBITDA estimamos un incremento del +15,4% hasta 32,4 mln eur, gracias a la excelente estrategia del grupo para hacer frente a la inflación y la estrategia de reducción de costes.

De este modo, esperamos una mejora del margen EBITDA de 0,5p.p. hasta el 16,9%. A nivel de endeudamiento financiero, prevemos que la compañía cierre con una posición de deuda neta de 34,6 mln eur vs. 41,5 mln eur de 2022, a pesar del aumento del circulante por la mayor actividad y la estrategia de la compañía de incrementar los inventarios a precios favorables para luchar contra la inflación y los problemas en la cadena de suministro.

Por divisiones: 1) Positiva evolución de Coffe & Vending Systems (+12,0% en ventas hasta 71,8 mln eur) como consecuencia de una excelente evolución de la división de café en Reino Unido y en Estados Unidos, mercados en dónde esperamos resultados récord, de un aumento de los precios y de un mayor peso del canal HORECA por la la incorporación de Ascaso. 2) Crecimientos elevados en Payment Technologies: (+17,0% en ventas hasta 59,9 mln eur) gracias a la consolidación de Vendon, a la renovación de máquinas en Europa y al éxito del nuevo modelo de “Cashlogy”. 3) Time & Security, Subgrupo Primion: (8,0% en ventas hasta 60,0 mln eur) apoyado principalmente por la ejecución de la cartera de pedidos que crecía en el 1S23 al +21,2%.

Atentos a: 1) Inflación de costes: medidas que están llevando a cabo de cara para combatir la inflación. 2) Actualización de la evolución de Ascaso y Vendon. 3) Guidance 2024: esperamos un crecimiento de las ventas a dígito sencillo medio/alto (+6,8% R4e) con una nueva mejora del margen EBITDA de 0,2p.p. R4e hasta el 17,1%, situando el incremento del EBITDA R4e del +8,1%.

En conclusión, estimamos unos muy buenos resultados que deberían recogerse de forma positiva en la cotización del valor. SOBREPONDERAR con P.O. de 9,4 eur/acción.