Audax: La compañía sigue en pérdidas a 9M 2021 (valoración y precio objetivo)

En el 3T 2021 estanco los puntos de suministro de energía son 544k (+10,5% a/a), energía distribuida 3,5 TWh (+82,3%), potencia renovable 146 MW (+60%), generación renovable 43,7 GWh (+0,9%), ingresos 450,5M€ (+103%), margen bruto 7,1% (-5,9p.p.), EBITDA 13,0M€ (-25,3%), EBIT 6,7M€ (-47,3%), BNA 1,8M€ (-59,9%).

Por lo tanto, las principales cifras 9M 2021 son: puntos de suministro de energía 544k (+10,5% a/a), energía distribuida 11,4 TWh (+81,2%), generación renovable 140,5 GWh (-4,0%), ingresos 1.139,2M€ (+82,1%), margen bruto 7,6% (-5,5p.p), EBITDA 31,2M€ (-22,2%), EBIT 15,1M€ (-40,8%), BNA –1,8M€ (vs +8,5M€ en 9M 2020 y vs -3,6M€ a 6M 2021), deuda financiera neta 384,1M€ (+88% desde 4T 2020), DFN/EBITDA 6,7x (3,1x a 4T 2020).

Opinión de Bankinter

Los resultados siguen impactados por el aumento de los precios en el mercado mayorista de electricidad.

A pesar de casi doblar los ingresos en 9M 2021, el margen bruto cae prácticamente a la mitad que en 9M 2020, el beneficio bruto aumenta +5,0% y no absorbe el crecimiento de los gastos de explotación (+31%).

El BNA del 3T estanco cae a 1,8M€ (-59,9% a/a) y la compañía sigue en pérdidas en 9M 2021.

No vemos catalizadores a corto plazo, el precio de la energía sigue cerca de máximos y creemos que esta situación puede impedir que los márgenes se recuperen en el corto plazo.

Ponemos nuestro precio Objetivo en Revisión (anterior 1,90 €/acc.) y rebajamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar.

AUDAX (Neutral; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 1,296€, Var. Día -2,41%; Var. 2021: -33,3%)