Audax: Bankinter inicia su cobertura con un potencial alcista del 20%

Audax es una de las primeras compañías cotizadas en llegar al sector renovable Audax tiene una amplia experiencia en generación renovable que se remonta al año 2000 cuando empezó a desarrollar parques eólicos en propiedad bajo la denominación Fersa. Tras la fusión en 2018 con Audax, el grupo se reorientó hacia la comercialización de energía y redujo su cartera de generación.

Recientemente, Audax ha modificado su estrategia impulsando un plan de desarrollo de plantas solares que complementa su actividad de comercialización de gas y electricidad en siete países de Europa y que asciende a 15TWh (equivale al 6% de la demanda de electricidad en España). El negocio de comercialización es una actividad diferencial frente a sus comparables.

Valoramos positivamente el reenfoque estratégico hacia generación renovable

Audax tiene en ejecución un plan de desarrollo de parques solares fotovoltaicos en España, Portugal e Italia que estimamos alcanzará los 2.300MW operativos en 2024 desde los 121MW actuales. Además, tiene en construcción 115MW, 1.105MW listos para construir, 376MW con punto de conexión y 781MW identificados. Recientemente adquirió a su principal accionista una cartera de proyectos de 2.000MW por 102M€ que apoya lograr el objetivo. Estimamos inversiones de 1.200M€ en 2021e-2025e para desarrollar la cartera, construir las plantas solares y que la generación renovable se multiplique por 22x hasta 4,4TWh en 2024e. Audax evoluciona desde una comercializadora de energía a convertirse en un grupo energético de generación, venta de gas y energía 100% renovable. Valoramos positivamente el cambio estratégico que supone el plan: mejora la visibilidad y recurrencia de los resultados, integra verticalmente la compañía, aumenta los márgenes de explotación y sitúa a Audax en el foco de la temática renovable. El principal riesgo es la ejecución de los proyectos.

Recomendación: Comprar. Precio Objetivo: 2,45 €/acción

Nuestro Precio Objetivo son 2,45 €/acción (comercialización 1,35€ + generación en explotación 0,30€ + desarrollo 0,80€) y recomendamos Comprar (potencial +21%). El potencial de la cartera en desarrollo aumenta a medida que ejecuta las inversiones, algo que deberá reflejarse en la cotización. Audax es una oportunidad en el sector de energías renovables a precios atractivos con un modelo de negocio integrado, más completo que el de sus comparables y con una valoración atractiva.

(Bankinter)