ArcelorMittal: 2022 ejercicio de normalización. Fuerte generación de caja (valoración)

Actualizamos nuestras estimaciones y valoración tras el cierre del ejercicio 2021. Opinión de Bankinter Mantenemos la recomendación de Comprar P. Obj: 33,00€/acc. (vs 33,4€/acc. ant.). Nuestras estimaciones de margen EBITDA siguen apuntando a una moderación en próximos ejercicios, desde el máximo del 25,3% en 2021 a un 17,0% en 2022e y 12% para 2023e, todavía niveles superiores a la media histórica (en torno al 11%).

La compañía seguirá generando un EBITDA y Caja elevados, tras alcanzar una Deuda Financiera Neta a 4.030M$ (0,2x DFN/EBITDA). Además, ha propuesto un dividendo de 0,38$/acc. (+27% vs ant.) y 1.000M$ de recompra de acciones en el 1S 2022. En resumen, el 2022 debe ser un ejercicio más normalizado pero en niveles superiores a la media histórica, con expectativas de elevada generación de caja. En cualquier caso, no debemos olvidar que es un valor cíclico, con una Beta muy elevada, por tanto un perfil de riesgo alto en momentos de volatilidad de mercado como el actual (solo para perfiles dinámicos).

ARCELORMITTAL (Comprar; Pr. Objetivo: 33,00€; Cierre: 26,94€, Var. Día -0,4%, Var. Año: -4,3%)