ArcelorMittal vende sus activos en EEUU por 1.200 millones (valoración)

Ha cerrado un acuerdo para vender el 100% del AM EEUU a Cleveland-Cliffs. El importe acordado alcanza 1.400 mln USD que AM recibirá mediante efectivo y acciones. AM recibirá 505 mln USD en efectivo al cierre de la operación, 78 mln USD en acciones de Cleveland-Cliffs (valor aproximado 500 mln USD) y 58 mln de acciones preferentes de Cleveland-Cliffs valoradas en 373 mln USD o este mismo importe en efectivo.

Además, Cleveland Cliffs asumirá una deuda de 500 mln USD y otros compromisos de pensiones y otros compromisos por valor de 1.500 mln USD.

Esta operación valora los activos de AM EEUU a un EBITDA normalizado de 6x. AM mantendrá sus fábricas de Canadá, México y su participación del 50% en Calvert (50% Nippon Steel), fábricas muy competitivas en costes y en las que seguirá invirtiendo.

Además, AM retiene su capacidad en I+D, puntera en procesos y producto, y mantiene su presencia en el negocio de Minería. La directiva calcula que la exposición directa al negocio de acero en EEUU se reducirá en torno al 50% (medido en envíos) si bien se incrementará indirectamente a través de su participación en Cleveland-Cliffs, que será del 15%, y que aumentará en caso de que decidan recibir parte de la compensación en acciones preferentes. AM no tendrá representación en el Consejo de Cleveland-Cliffs y tendrá un compromiso de permanencia de 6 meses para mantener al menos ½ de su participación y 12 meses para el total.

Esta transacción permite a AM: 1) reducir deuda, llegando a un nivel óptimo, teniendo en cuenta que su objetivo a medio plazo es reducirla hasta 7.000 mln USD y mantener dicho nivel en todas las fases del ciclo, 2) mejorar su perfil crediticio, con el objetivo de recuperar el “grado de inversión” (Moody´s Ba1 Estable, S&P BBB- Negativo), 3) reducir las necesidades de capital del negocio, unos 400 mln USD en 2020e, 4) minorar el importe de los compromisos/deudas y 5) comenzar a distribuir capital a los accionistas mediante una recompra de acciones sobre el 4,7% del capital, que comenzó ayer y que concluirá, a más tardar, en marzo 2021.

Valoramos favorablemente la operación y esperamos que los títulos se sigan viendo favorecidos (ayer +11%) por la recompra de acciones. Sobreponderar. P.O. 12,4 eur.