ArcelorMittal: "Mantenemos recomendación, pero revisamos a la baja estimaciones"

Mantenemos nuestra recomendación en Neutral, pero revisamos a la baja nuestras estimaciones tras los resultados del 4T18 y valoración a 20,33€/acc. (desde 23,39€/acc.). Observamos desaceleración del ciclo económico e incremento de los costes del mineral de hierro.

ArcelorMittal cuenta con factores mitigantes como: la integración vertical parcial de sus actividades (presencia en minería), la diversificación geográfica y una estructura de balance saneada (1x DF/EBITDA dic18).

Podríamos revisar al alza la valoración en caso de un desenlace constructivo de las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, actualmente en negociación, que mejore las expectativas para el sector. En este sentido, una reducción de la prima de riesgo de 50pb elevaría la valoración en 2,10€/acc, hasta 22,40€/acc. (ver tabla sensibilidad).