ArcelorMittal: Actualización de perspectiva

Mantenemos recomendación en Neutral con Precio Objetivo 14,15€. Opinión de Bankinter Los resultados del 2T19 fueron más débiles de lo esperado. Sin embargo, la gestión de las variables internas de la compañía (con medidas de control del circulante, reducción de capex, los ajustes temporales de producción, etc) deben permitir la generación de caja en un entorno tan complicado en márgenes como el de 2019.

Estimamos que la DFN se reduzca un -4,5% este año, aunque el ratio de DFN/EBITDA pase a 1,6x desde 1x (y retorne a niveles de 1,2x en 2020E).

El reciente repunte del P. del futuro del acero y el descenso del precio del mineral de hierro debería ayudar a estabilizar los márgenes a medio plazo.

Hemos revisado nuestras estimaciones a la baja, para reflejar los menores márgenes en EE.UU. y Europa, así como menores expectativas de demanda.

También, aumentamos la prima de riesgo ante el incremento de las incertidumbres, especialmente la tensión de la guerra comercial. La valoración apunta a 14,15€/acc. (desde 18,52€/acc. ant.), lo que supondría 4,6x EV/EBITDA 2020E.

El potencial desde los niveles actuales es limitado (especialmente en un valor de elevada volatilidad), por lo que mantenemos la recomendación Neutral y seguiríamos siendo cautos. Link a la nota completa en el Bróker