Applus+. habría iniciado el proceso de venta de Itevelesa (valoración e impacto en la cotización)

1-. De acuerdo con información de prensa, Hayfin (fondo de capital riesgo británico) habría iniciado el proceso de venta del Grupo Itevelesa (ITV en España: 70 estaciones fijas y otras 20 móviles en 10 CC.AA). 2-. La valoración de la compañía de acuerdo con la información de prensa se situaría en una horquilla entre los 300 y 400 mln eur.

3-. De acuerdo con los datos de P&L de 2019 de Itevelesa, la valoración arrojaría un múltiplo VE/EBITDA en el rango de las 9,0x a 12,0x.

4-. Entre los potenciales compradores destacan tanto fondos de inversión como compañías industriales (haciendo mención a Dekra y Tüv Süd o la suiza SGS).

Valoración:

1-. Noticia que por el momento no esperamos tenga impacto en la cotización de Applus+.

2-. Consideramos que se trata de una operación demasiado grande para acometer por Applus+ en el corto plazo (tras haber realizado adquisiciones en 2S20 por importe de 235 mln eur). En este sentido, consideramos que, para ello, Applus+ necesitaría realizar una ampliación de capital.

3-. Igualmente, los múltiplos de valoración inicialmente planteados quedan claramente por encima de las aprox. 6,0x VE/EBITDA 2021e a las que cotiza Applus+. No obstante, si la operación se cerrara por los importes mencionados por parte de otra compañía, consideramos que podría impulsar la valoración de Applus+.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 10,70 eur/acc.