Applus+: Valor y crecimiento: en búsqueda del doble dígito
Javier Díaz de Renta 4 Banco
Revisamos estimaciones ligeramente al alza tras incorporar las últimas adquisiciones realizadas por la compañía (SAFCO por importe de 25 mln eur; aprox. 2,7% ingresos de la división Energy & Industry; QPS por 42 mln eur; aprox 13,7% de los ingresos de la división Laboratorios). Con ello, reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar y elevamos P.O. hasta 10,70 eur/acc. (desde 10,40 eur/acc. anterior) en base a una tesis de inversión fundamentada tanto por:
1) Valor (múltiplos atractivos y generación de caja), como;
2) Crecimiento (inorgánico y recuperación operativa). Consideramos que la evolución de los resultados en 2021e (esperamos crecimiento a doble dígito; +16,0% Ingresos vs. 2020e y +46,1% EBITA aj.) será el principal catalizador para que Applus+ recupere niveles de cotización de doble dígito (sin asumir nuevos confinamientos domiciliarios que afecten al cierre de estaciones de ITV y un precio medio del crudo en niveles de 48usd/bbl).