Amadeus: Resultados 3T20 mejores de lo esperado, pero aún muy débiles (impacto en el mercado)

Las cifras reflejan el todavía nefasto entorno de su negocio (Ingresos -70,1%, EBITDA -99,6% a/a). Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 418,6M€ (-70,1% a/a) vs. 412,5M€ esperado; Ebitda +2,1M€ (-99,6% a/a) vs. -53M€ esperado; BNA -159,5M€ (-154% a/a) vs. -208,3M€ esperado.

En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución caen -85,3% hasta 111,6M€ y los Ingresos de Soluciones Tecnológicas caen -52,4% hasta 307M€. Las reservas de tráfico aéreo cayeron –82,1% a/a vs -83,6% estimado por el consenso y vs - 113% el trimestre anterior. La Deuda Financiera Neta se sitúa en 2.787M€ (vs 2.573M€ a cierre del trimestre anterior), equivalente a una ratio Deuda Neta / EBITDA de 4,6x. Amadeus en los últimos dos meses ha fortalecido la solidez de su balance para poder afrontar la crisis (ampliación de capital de 750M€, emisión de bonos de 750M€ y líneas de crédito por 1.000M€).

Opinión de Bankinter

Los resultados de Amadeus reflejan el complicadísimo entorno de la actividad de la compañía que sin duda se prolongará mientras duren los confinamientos y restricciones a la movilidad. El valor se encuentra fuertemente castigado con la crisis del Covid-19 (-36% en el año) dada su alta dependencia del tráfico aéreo (vinculación directa del 80% de sus ingresos). El castigo en bolsa refleja ya en gran parte este complicado escenario. Consideramos que Amadeus es el caso de una gran compañía en un nefasto entorno de mercado, que hace que no podamos recomendarla hasta que dicho entorno no se haya estabilizado. Reiteramos Neutral.

Amadeus (Neutral; Cierre 46,62€; Precio Objetivo: 41,9€; Var. Día: +5,30%)