Almirall: Resultados caen en línea con lo esperado, se recorta la previsión (valoración)

Los Resultados 1S20 caen en línea con lo esperado, se recorta el guidance Las principales cifras de 1S20 son: ventas 426,0 M€ (-1,0%, -1,6% orgánico, consenso 429,2 M€), ingresos totales 433,0 M€ (-7,7%, consenso 438,2 M€). EBITDA 137,2 M€ (-17,4%, consenso 137,5 M€), EBIT 75,3 M€ (-25,4%, consenso 75,4 M€), BAI 50,4 M€ (-31,5%), BNA 42,4 M€ (-31,5%, consenso 60,6 M€).

BNA normalizado 59,5 M€ (-21,7% y en línea con el BNA esperado), Cash flow libre +9,2 M€ vs. +49,2 M€ en 1S19. La deuda financiera neta casi sin cambios, se reduce ligeramente a 450.4 M€ desde 455,0 M€ en 4T19. El ratio DFN/EBITDA es 1,6x.

Opinión de Bankinter

La caída de resultados está en línea con lo esperado hasta EBIT. Por debajo de esta línea hay deterioros por 16,8 M€ (+124%) a causa de ajustes en el valor del portfolio de productos en EE.UU. que impulsan una mayor caída del BAI y BNA. La compañía recorta el guidance para el EBITDA 2020 a un rango de 230 – 250 M€ (anterior 260 – 280 M€, nuestra estimación era 270 M€) y no varía el guidance de ventas (disminución de un dígito bajo a medio). Ponemos nuestro precio objetivo en revisión para incorporar el efecto del recorte del guidance. Nuestra recomendación Neutral queda invariada.

ALMIRALL (Neutral; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 10,00€, Var. Día -3,10%)