Airbus: Resultados sólidos, mejora el guidance para 2022 (valoración y precio objetivo)

Las principales cifras de los resultados de 4T 2021 vs estimación de consenso Bloomberg: Ventas 16.994M€ (-14% a/a) vs 16.871M€ estimado, EBIT ajustado de 1.496M€ (-18,3% a/a) vs 1.343M€ est. y BNA de 1.578M€ (+1,6% a/a) vs 1.002,5M€ estimado. La posición de Caja neta se situó en 7.643M€ desde 6.733M€ sep-21, lo que supone un +77,2% desde dic-2020. El FCL (antes de M&A y financiación de clientes) fue de 1.255M€ en el trimestre (+3.515M€ en el año).

Las contrataciones netas de aviones comerciales en 4T 2021 ascendieron a +435 unidades de aviones comerciales (vs +67 promedio entre 2T y 3T 2021, trimestres que volvieron a entradas netas), mientras las entregas se elevaron a 187 unidades vs 150 unidades en media en los dos últimos trimestres. La Cartera de Pedidos se mantiene en 7.082 unidades (-3,8% a/a, si bien +2,7% t/t).

En Helicópteros, se entregaron 105 unidades en 4T 2021 vs 97 unidades promedio de los dos trimestres anteriores y las contrataciones netas alcanzaron 189 unidades (vs 93 en promedio los dos últimos trimestres). La Cartera de Pedidos se sitúa en 739 unidades (+46% a/a).

El guidance para 2022, asumiendo que no se producirán más perturbaciones en la economía mundial, apunta a entregas de aviones de 720 unidades (vs 600 objetivo 2021 y 611 finalmente entregados en el ejercicio) obtener un EBIT ajustado de 5.500M€ (vs 4.500M€ obj. 2021) y un flujo de caja antes de M&A y financiación de clientes de 3.500M€ (vs 2.500 obj. 2021) Link a los resultados publicados por la compañía.

Opinión de Bankinter

Resultados mejores de lo esperado en el 4T 2021 (aunque compara con el mejor trimestre de 2020). La compañía ha mostrado una fuerte una contratación neta positiva de aviones comerciales y sigue acelerando el volumen de entregas. La generación de Flujo de caja (antes de M&A y financiación de clientes) ha mejorado el en trimestre y alcanza los 3.515M€ en el año. La buena generación de caja permite que la compañía vuelva a proponer el pago de dividendo 1,50€/acc. (21 de abril, tras la aprobación de la JGA). Los objetivos para 2022 muestran una progresiva mejora en entregas y mantener una elevada generación de flujo de caja. En resumen, buena evolución de las contrataciones netas y expectativas positivas a pesar de un entorno todavía complejo.

AIRBUS (Neutral, P. Obj: 124,0€/acc. Cierre 117,88€; Var.día -0,4%; Var. Año +4,6%).