Aena: El Congreso aprueba la enmienda de vincular los ingresos comerciales a la evolución del tráfico aéreo (valoración)

Tal y como se venía esperando, el Congreso aprueba la enmienda para vincular el cobro de las Rentas Mínimas a la evolución del tráfico aéreo desde el comienzo de la pandemia y hasta que se recuperen los niveles de tráfico de 2019. Esta enmienda afectaría además a todos los operadores, con independencia de que hubiesen aceptado la propuesta de Aena. Aena podrá cobrar la parte variable de los contratos si así procediese.

En línea con nuestras estimaciones, y esperando que el tráfico no recupere el nivel de 2019 hasta 2026, Aena estima un impacto negativo de 1.500 mln eur en sus ingresos de los próximos años. En nuestro escenario base, recuperación del tráfico en 2024, estimamos que el impacto sería de 1.200 mln eur.

Existen dudas sobre el tratamiento contable de los ingresos ya contabilizados en 2020 y lo que llevamos de 2021. Además, cabe la posibilidad de que Aena presente recurso y puede que eso se dilate en el tiempo.

Valoración:

1-. La noticia, que salió antes del cierre del mercado, llevó a la cotización a reaccionar negativamente pese a que era algo esperado.

2-. Un cálculo preliminar sobre nuestro precio objetivo en nuestro escenario base (recuperación tráfico en 2024, tarifas planas en DORA II) estima un impacto en nuestro precio objetivo cercano al -5%.

Reiteramos INFRAPONDERAR, P. O. 120,24 eur.